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Preguntas Frecuentes
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Sobre la Superintendencia
¿Cómo se creó la Superintendencia de Valores?
En 1994, con la aprobación de la Ley del Mercado de Valores, se
encomienda a la Superintendencia del Sistema Financiero la fiscalización
del Mercado de Valores y sus diversos participantes, a través de una
dependencia llamada Intendencia de Valores. Debido a la evolución del
mercado de valores en nuestro país y a la mayor complejidad de sus
operaciones, se volvió necesaria la existencia de una entidad
fiscalizadora especializada e independiente que contando con personal
capacitado, por su conocimiento del mercado de valores, lo fiscalice y
promueva en debida forma, dictando políticas y estableciendo criterios
congruentes con el equilibrio que debe existir entre la protección de
los inversores y del público en general, así como el desarrollo dinámico
y ordenado del mercado de valores.
Es debido a estas consideraciones que en 1996 la Asamblea Legislativa
aprueba la Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores, que la
constituye como una institución autónoma, rectora del mercado bursátil.
La creación de la Superintendencia de Valores implica también un
compromiso de coordinación y comunicación fluida y permanente con las
demás entidades fiscalizadoras del sistema financiero, por lo que se
crea un Comité de Superintendentes que realice esta coordinación, acción
que garantiza una supervisión efectiva.
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¿Qué Leyes y normativa la rigen?
Por medio del Decreto Legislativo N° 806 del 11 de septiembre de 1996,
publicado en el Diario Oficial N° 186. Tomo 336 del 4 de octubre de
1996, se aprobó la Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores siendo
esta un ente autónomo y especializado en la regulación del Mercado de
Valores. No obstante que su ley de creación entró en vigencia el 13 de
octubre de 1996, la Superintendencia de Valores inició sus funciones a
partir del 26 de diciembre de 1996.
Además de su Ley Orgánica esta Institución vela por que se cumpla:
- La Ley del Mercado de Valores
- El Reglamento General Interno del Mercado de Valores de El
Salvador, S.A. de C.V. (Bolsa de Valores)
- El Código de Comercio de la República de El Salvador, en las
disposiciones aplicables al Mercado de Valores.
- Ley de Anotaciones Electrónicas de Valores en Cuenta
- Reformas a la Ley del Impuesto aplicables al Mercado de Valores
- Ley de Instituciones de Crédito y Organizaciones Auxiliares
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¿Cuáles son sus atribuciones y funciones?
De conformidad al Art. 4 de la Ley Orgánica de la Superintendencia de
Valores, le corresponden las siguientes atribuciones:
1. La Superintendencia tiene como finalidad y competencia, el
vigilar por el cumplimiento de las disposiciones legales aplicables a
las entidades supervisadas y facilitar el desarrollo del Mercado de
Valores, con énfasis en el Mercado de Capitales, velando por los
intereses del público inversor.
Le corresponde la fiscalización de: a) las bolsas de valores; b) las
casas de corredores de bolsa; c) los almacenes generales de depósito;
d) las sociedades especializadas en el depósito y custodia de valores;
e) las sociedades clasificadoras de riesgo; f) las instituciones que
presten servicios de carácter auxiliar al mercado bursátil y, en
general, las demás entidades que en el futuro señalen las leyes.
Adicionalmente, Inspecciona y vigila a los emisores asentados en el
Registro Público Bursátil con relación a las obligaciones que impone
la Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores y la Ley del Mercado
de Valores, así como a los auditores externos asentados en el Registro
Público Bursátil de acuerdo a las disposiciones dictadas por su
Consejo Directivo.
2. Establecer la forma en que deberán llevar la contabilidad los entes
fiscalizados, y los criterios para consolidar las operaciones y
estados financieros de los mismos, y aprobar los respectivos catálogos
de cuenta de cada entidad fiscalizada;
3. Imponer las sanciones correspondientes, de conformidad a los
procedimientos establecidos en la Ley;
4. Autorizar, suspender o cancelar la oferta pública de valores y de
funcionamiento de personas naturales, sociedades o entidades
participantes en el mercado bursátil, de conformidad a lo establecido
en la Ley del Mercado de Valores y en la Ley Orgánica de la
Superintendencia;
5. Establecer criterios técnicos para determinar los actos y
operaciones que se consideren contrarios a los usos bursátiles o sanas
prácticas del mercado;
6. Ordenar la suspensión de cotizaciones de valores, cuando en el
mercado existan condiciones desordenadas, o se efectúen operaciones no
conformes a sanos usos o prácticas;
7. Ordenar la suspensión de operaciones a las personas o entidades que
sin la autorización correspondiente, realicen operaciones de
intermediación en el mercado de valores o efectúen oferta pública de
valores no asentados en el Registro Público Bursátil, salvo lo
determinado en otras leyes;
8. Ordenar la suspensión inmediata de la propagando o de la
información publicitaria de las personas jurídicas que realicen oferta
pública de valores, así como de las personas naturales o jurídicas que
realicen intermediación de éstos, cuando contengan características
diferentes a la emisión de valores inscrita en la Superintendencia, o
cuando se compruebe, de acuerdo con esta Ley, que la propagando o
información publicitaria es engañosa o que contiene datos que nos son
verídicos, sin perjuicio de aplicar las sanciones correspondientes;
9. Ordenar en situación de grave crisis financiera la suspensión
temporal de operaciones de los entes fiscalizados;
10. Velar porque existan en el mercado condiciones de libre
competencia, evitando la existencia de prácticas oligopólicas;
11. Prevenir eventuales situaciones que puedan afectar la solvencia e
integridad de los entes regulados por la Ley, dictando las
resoluciones correspondientes según el caso;
12. Organizar y mantener actualizado el Registro Público Bursátil y
los demás registro bajo su control, de conformidad a las Leyes
pertinentes;
13. Participar en organismos nacionales e internacionales o entidades
afines a la Superintendencia en la materia de su competencia y
celebrar convenios o acuerdos con dichos organismos, con sujeción a
las normas legales aplicables y a la aprobación, en su caso, de las
autoridades correspondientes;
14. Autorizar la constitución, operación y registro de las bolsas de
valores, de las sociedades especializadas en el depósito y custodia de
valores y de los demás entes fiscalizados que las leyes señalen,
considerando las condiciones económicas del mercado financiero: así
como autorizar la constitución y operación de almacenes generales de
depósito, la modificación o prórroga de su pacto social, la reforma de
sus estatutos, la fusión con otras sociedades y el cierre de sus
operaciones;
15. Autorizar el asiento en el Registro Público Bursátil, de
conformidad a lo que regulen las leyes respectivas, de las personas o
entidades que en cualquier forma participen o intervengan en el
mercado de valores;
16. Actuar como órgano de consulta del Gobierno de la República y de
otras entidades en materias de su competencia;
17. Solicitar la actuación de las autoridades competentes cuando así
lo considere necesario;
18. Atender y recibir las consultas y peticiones, así como investigar
las denuncias o reclamos formulados por los inversionistas y otros
legítimos interesados, en materia de su competencia;
19. Otras funciones y atribuciones que se establezcan en otras leyes.
Para cumplir las funciones anteriores, la Superintendencia se
encuentra facultada para examinar por los medios que estime conveniente,
los negocios, bienes, libros, archivos, cuentas y correspondencia
abierta de las instituciones sujetas a fiscalización. De la misma
manera, las instituciones fiscalizadas deben de facilitar a la
Superintendencia el acceso directo a los sistemas de información de las
operaciones bursátiles que se estén realizando (Art. 38, Ley Orgánica de
la Superintendencia de Valores).
Asimismo, la Superintendencia dentro de su ámbito de competencia deberá
facilitar el desarrollo del mercado de valores, tanto institucional como
normativamente, velando siempre por los intereses del público
inversionista, para lo cual ejercerá las siguientes funciones (Art. 5,
Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores):
1. Establecer mecanismos y sistemas de actualización, divulgación y
capacitación, en materia de mercado de valores;
2. Adoptar medidas orientadas a facilitar el desarrollo de un mercado
de valores de largo plazo;
3. Crear y mantener el Sistema de Estadística Nacional de Valores;
4. Hacer publicaciones sobre el mercado de valores;
5. Establecer la forma en que deberán suministrar la información al
público los entescontemplados en el Art.3 de la Ley, con el propósito
de velar por la transparencia del mercado de valores, propiciando con
ello que los precios reflejen la situación del mercado;
6. Propiciar la autorregulación de los entes fiscalizados, dentro del
ordenamiento jurídico vigente;
7. Propiciar la integración de los mercados de valores;
8. Mantener relación constante con organismos estatales y privados
que, con sus actividades, incidan en el desarrollo del mercado de
valores, a efecto de coordinar las diversas políticas de dicho
mercado; y
9. Gestionar ante otras autoridades el desarrollo del mercado de
valores.
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¿Qué es el Registro Público Bursátil?
De acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, todo valor que sea objeto de
oferta pública, así como los emisores de los mismos, deberán estar
inscritos en una bolsa de valores, la cual a su vez deberá asentarlos en
el Registro Público Bursátil que para tal efecto lleva la
Superintendencia de Valores (Art. 3, Ley del Mercado de Valores).
Dicho Registro público puede ser consultado por los inversionistas, con
la finalidad de que las transacciones se hagan de la manera más
transparente posible. Entre la información que se encuentra disponible
en el registro, están las escrituras de constitución y modificación de
las sociedades, así como las de sus emisiones, nómina de accionistas y
administradores, autorización de inscripción en la bolsa de valores,
autorización de asiento en el Registro Público Bursátil, número y fecha
de asiento registral, prospecto de emisiones, información financiera,
clase de valor y modelos y escritura de emisiones y otros.
De conformidad al Art. 6 de la Ley del Mercado de Valores, sólo los
entes asentados en el Registro Público Bursátil están habilitados para
participar en el mercado de valores; se aclara que conforme al Art. 9 de
dicha Ley, el asiento en el Registro no implica certificación sobre la
calidad del valor o la solvencia del emisor.
Sin embargo, hay casos especiales como las emisiones a que hace
referencia el Art. 10 de la Ley de Mercado de Valores: “Los valores
emitidos por los Estados y Bancos Centrales de los países
centroamericanos, así como organismos financieros regionales e
internacionales de los cuales el Estado de El Salvador o el Banco
Central de Reserva de El Salvador sean miembros, podrán ser objeto de
oferta pública. Cuando una Casa de Corredores de Bolsa desee negociar
dichos valores en el mercado local, podrá tramitar su inscripción en una
bolsa, y para tal efecto bastará con una constancia expedida por la
Bolsa de Valores en la que se listaron originalmente los mismos o copia
del acuerdo que autoriza la emisión de dichos valores o del respectivo
Decreto Legislativo. Una vez inscritos, podrán negociarse cuando la
Superintendencia de Valores lo autorice”.
Si quiere acceder a información del
.
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¿Cuáles son las instituciones que fiscaliza, vigila
e inspecciona?
¿Qué servicios y trámites presta la
Superintendencia?
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Sobre el mercado bursátil salvadoreño
¿Qué es el mercado de valores?
En materia económica un mercado es el lugar o área donde se reúnen
compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio. Los
mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de
capitales o de valores. Los mercados monetarios están integrados por las
instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir
o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes
(prestatarios).
Los mercados de capitales están integrados por una serie de
participantes que, compra y vende acciones e instrumentos
representativos de deuda con la finalidad de que los financistas cubran
sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de
capital en negocios que generen rendimiento, a estos instrumentos se les
da el nombre de valores, de allí el nombre de mercado de valores.
En El Salvador el mercado de capitales está regulado por la
Superintendencia de Valores, a través de la Ley de Mercado de Valores.
Esta Ley regula la oferta pública de valores, cualquiera que éstos sean,
estableciendo a tal fin los principios de organización y funcionamiento,
las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades
intervienen en ellos y su régimen de control.
El Mercado de Capitales o de valores como cualquier otro mercado
internacional, está conformado por una serie de participantes que,
compran y venden acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de
ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro
interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de
capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión
de acciones o valores representativos de deuda, con el fin de mantener
balanceada la estructura de capital de la empresa.
Los mercados de valores son importantes porque a través de ellos se da
el encuentro directo entre las personas que cuentan con dinero y desean
invertirlo, denominados inversionistas, y los vendedores de valores que
pueden ser los propios inversionistas o las empresas que deciden vender
valores a cambio de dinero (capital) ya sea para desarrollar proyectos,
para capital de trabajo o bien para refinanciar deudas, en
contraposición si, los inversionistas decidieran colocar su dinero en un
banco, será éste quien evaluará a quien le prestará finalmente y se
habla de un financiamiento indirecto.
Si bien los compradores y vendedores de valores pueden encontrarse fuera
de las bolsas, pero las condiciones de negociación, de transparencia y
garantía en la liquidación de las operaciones, no son necesariamente
iguales.
Además de lo anterior, los mercados de valores prestan otros importantes
servicios como por ejemplo:
- Le dan liquidez a las inversiones: La liquidez de un
mercado, o de un activo financiero, es la facilidad con que se puede
vender un activo y el coste en que se incurre para disponer del
activo, así a mayor coste implica una menor liquidez. Por ejemplo un
inversionista tiene una casa que vale US$30,000, si el inversionista
la puede vender hoy fácilmente, y obtiene ese precio, dicha inversión
es líquida, si la puede vender hoy, pero le pagan únicamente US$10,000,
la inversión tiene una baja liquidez o si la puede vender en los US$30,000
pero tarda 6 meses en hacerlo, igual es un activo con baja liquidez.
Así los costes de la transacción se refieren no únicamente a costes
monetarios, si no que incluyen costos de tiempo y otros. Los mercados
de valores reducen los costos por cuanto hacen publicidad, dan
información de los activos que se venden.
- Negocian riesgo: Los instrumentos financieros que se
negocian en los mercados de valores, son en efecto instrumentos con
riesgo”, por ejemplo una acción de una empresa, si la empresa tiene
éxito, la acción ganará valor, si la empresa fracasa, la acción
perderá su valor. ¿Quién esta dispuesto a asumir el riesgo de la
empresa?, la persona que compra la acción. Otro caso, una empresa que
emite valores en Euros, la persona que compra esos valores y vive en
El Salvador, cuando termine el período recibirá euros ¿Cuántos dólares
recibirá?, no lo sabe, dependerá del tipo de cambio, pero si no hace
nada, indica que acepta el riesgo de tipo de cambio, o que decir de
las empresas que emiten instrumentos de renta fija y quiebran, la
persona que los adquiere esta tomando el riesgo de crédito.
Naturalmente todos estos riesgos tienen una contrapartida: La tasa de
rendimiento.
- Forman precios: ¿Cuál es el precio de la acción de
un emisor X?, si el emisor esta inscrito en un mercado de valores,
puede determinarse fácilmente, en caso contrario es más difícil
determinarlo. ¿Cuál es la tasa de rendimiento de la empresa Y?, el
mercado de valores permite medirlo, por tanto sirve a las empresas
para valorar proyectos y determinar si son viables o no, sirve a los
inversionistas para valorar sus inversiones. Por ejemplo el
rendimiento de los fondos de pensiones es determinado mediante la
información que produce el mercado de valores.
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¿Quiénes participan en el mercado de valores en el Salvador?
1. Emisores de valores: Emiten valores, a diferentes
plazos y tasas, para refinanciar deudas y proyectos de inversión,
deben de inscribirse en el Registro Público Bursátil y en la Bolsa de
Valores.
2. Inversionistas: Son tanto las personas naturales como
jurídicas, que tienen recursos que administran y desean obtener un
rendimiento por su inversión, estando dispuestos a aceptar el riesgo
que esta operación tiene.
3. Agentes corredores: Son personas naturales que
ejecutan las operaciones que les ordenan los clientes, compran y
venden por cuenta de terceros y como empleados de una casa de
corredores.
4. Casas de corredores: corresponden a personas
jurídicas que cuentan con agentes corredores, y a través de ellos
realizan las operaciones en bolsa. Además son accionistas de la bolsa
de valores.
5. Clasificadoras de riesgo: Evalúan de manera
independiente el riesgo de los emisores de valores y proporcionan una
opinión profesional para información de los inversionistas.
6. Centrales de Valores: realizan la custodia y
liquidación de las operaciones bursátiles, esto con el fin de reducir
los riesgos de la transacción, así como aumentar la confianza en el
sistema.
7. Bolsas de Valores: Proporciona los medios para que se
realicen las negociaciones, y la información de las diferentes
emisores y emisiones, además de realizar algunas funciones de
regulación del mercado.
8. Entes reguladores del mercado: La Superintendencia de
Valores, le corresponde vigilar el funcionamiento del mercado, así
como emitir regulaciones para la minimización del riesgo y el
desarrollo normal de las operaciones. Se asegura que los emisores
revelen la información mínima para que los inversionistas puedan
evaluar el riesgo, la cual es de consulta pública a través del
Registro Público Bursátil y vigila a los auditores externos de los
emisores de valores.
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¿Qué títulos se negocian en el mercado de valores salvadoreño?
1. Ceneli: Certificado Negociable de Líquidez emitido
por el Banco Central de Reserva, a descuento y no pagan ningún
interés.
2. Bonos de Mediano Plazo del Banco Central de Reserva (BCR):
Emitidos en dólares por el BCR, pagan los intereses semestralmente.
3. Certificados de Inversión: Son valores que incluyen
una tasa de interés por lo general reajustable trimestralmente y pagan
los intereses mensual o trimestralmente.
4. Eurobonos: Incluyen una tasa de interés nominal fija,
pagadera semestralmente.
5. Letes: Emitidos por el Estado de El Salvador a
descuento y no poseen una tasa de interés.
6. Administración de Cartera: Es la inversión en un
fondo colectivo administrado por una casa de corredores, mediante la
cual se adquieren valores a nombre de los clientes, y el rendimiento
generado por las inversiones se acredita a los clientes, cobrando la
casa una comisión por el servicio prestado.
7. Reportos: Son operaciones de corto plazo que permiten
obtener un rendimiento por el préstamo de dinero garantizado con un
valor.
8. Acciones: No tienen estipulada ninguna tasa de
interés (es una inversión de capital), pero anualmente se pueden
repartir las utilidades que obtenga la empresa, adoptando la forma de
dividendos. De conformidad al Art. 126 del Código de Comercio, las
acciones son títulos valores representativos de una parte alícuota del
capital de una sociedad de capital.
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¿Qué es la Bolsa de Valores?
A nivel internacional, son los mercados, destinados a la
negociación exclusiva de las acciones y valores convertibles o que
otorguen el derecho de adquisición o suscripción. La Bolsa de Valores no
constituye mecanismos directos para la obtención de capitales, sino más
bien provee un lugar físico y los servicios necesarios, para que
vendedores y compradores de títulos valores, a través de Corredores
Públicos, Accionistas o sus apoderados, efectúen sus transacciones con
tales títulos. Los miembros de la Bolsa asisten a reuniones denominadas
Sesiones de negociación, para realizar las operaciones que les han sido
encomendadas. Allí los Corredores hacen sus ofertas de venta o compra
indicando la especie de valores, la cantidad, precio y la clase de
operación que propone.
En El Salvador, la bolsa de valores es la Institución de carácter
privado organizada de acuerdo con la Ley del Mercado de Valores para
facilitar la negociación de títulos valores autorizados por la
Superintendencia de Valores. La Bolsa, tiene un local donde acuden los
corredores para realizar sus operaciones. Sin embargo en estos últimos
años la bolsa ha implementado un mecanismo de negociación electrónica en
el cual los corredores, a través de interconexiones por una red de
computadoras enlazadas efectúan operaciones tanto del mercado primario,
secundario accionario.
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¿Cuándo nace la Bolsa de Valores en El Salvador?
La Bolsa de Valores de El Salvador nació gracias a la visión de un grupo
de 40 profesionales y empresarios salvadoreños. Su primera sesión de
negociaciones se realizó el 27 de abril de 1992, transándose ¢ 118,500
en 3 operaciones, las que dieron inicio al Mercado Bursátil en El
Salvador.
Fuente: Página web de la Bolsa de Valores
de El Salvador
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¿Cómo contribuyen las Bolsas de Valores al desarrollo
económico?
Al canalizar los recursos de los que desean invertir, hacia los
que tienen proyectos de inversión, generan crecimiento de la actividad
económica, reducen el costo de las transacciones y optimizan la
colocación de recursos, esto a través de los servicios que prestan:
1. Proveen liquidez a las inversiones: La liquidez de
un mercado, o de un activo financiero, es la facilidad con que se
puede vender un activo y el coste en que se incurre para disponer del
activo, así a mayor coste implica una menor liquidez. Por ejemplo un
inversionista tiene una casa que vale US$30,000, si el inversionista
la puede vender hoy fácilmente, y obtiene ese precio, dicha inversión
es líquida, si la puede vender hoy, pero le pagan únicamente US$10,000,
la inversión tiene una baja liquidez o si la puede vender en los US$30,000
pero tarda 6 meses en hacerlo, igual es un activo con baja liquidez.
Así los costes de la transacción se refieren no únicamente a costes
monetarios, si no que incluyen costos de tiempo y otros. Los mercados
de valores reducen los costos por cuanto hacen publicidad, dan
información de los activos que se venden.
2. Negocian riesgo: Los instrumentos financieros que se
negocian en los mercados de valores, son en efecto instrumentos con
riesgo”, por ejemplo una acción de una empresa, si la empresa tiene
éxito, la acción ganará valor, si la empresa fracasa, la acción
perderá su valor. ¿Quién esta dispuesto a asumir el riesgo de la
empresa?, la persona que compra la acción. Otro caso, una empresa que
emite valores en Euros, la persona que compra esos valores y vive en
El Salvador, cuando termine el período recibirá euros ¿Cuántos dólares
recibirá?, no lo sabe, dependerá del tipo de cambio, pero si no hace
nada, indica que acepta el riesgo de tipo de cambio, o que decir de
las empresas que emiten instrumentos de renta fija y quiebran, la
persona que los adquiere esta tomando el riesgo de crédito.
Naturalmente todos estos riesgos tienen una contrapartida: La tasa de
rendimiento.
3. Forman precios: ¿Cuál es el precio de la acción de un
emisor X?, si el emisor esta inscrito en un mercado de valores, puede
determinarse fácilmente, en caso contrario es más difícil
determinarlo. ¿Cuál es la tasa de rendimiento de la empresa Y?, el
mercado de valores permite medirlo, por tanto sirve a las empresas
para valorar proyectos y determinar si son viables o no, sirve a los
inversionistas para valorar sus inversiones. Por ejemplo el
rendimiento de los fondos de pensiones es determinado mediante la
información que produce el mercado de valores.
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¿Cuáles son las funciones y servicios de las bolsas de valores?
Las funciones son las siguientes:
- Permitir el encuentro entre oferentes y demandantes de recursos
financieros;
- Establecer precios para los fondos cedidos, de acuerdo con plazo y
riesgo;
- Dotar de liquidez a los activos financieros;
- Reducir los costes de negociación.
Estas funciones se realizan a través de la prestación de los
servicios de:
- Admisión a negociación;
- Contratación;
- Liquidación;
- Formación e información sobre precios.
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¿Qué es un índice bursátil y cuáles son los índices que
existen?
Un índice es una medida de las evoluciones o fluctuaciones
relativas que experimentan las variables en el período actual respecto
al período base.
En el caso de los índices bursátiles representan un nivel de riqueza
asociado a una estrategia (activa o pasiva) de inversión. El crecimiento
del índice es la rentabilidad observada; ésta corresponde a la tasa de
crecimiento de la riqueza invertida; se calcula como el promedio
ponderado, por las proporciones del valor del portafolio que representa
cada uno, de las rentabilidades de los instrumentos que lo componen.
Algunos de los índices más conocidos son:
Dow Jones: es un promedio de las acciones de las 30
compañías más representativas de los Estados Unidos, y al estudiarlas
una por una, todos los sectores industriales se ven representados en
ellas. La corporación más grande de los Estados unidos es un componente
de este índice, su nombre es General Motors (GM) y sus ventas anuales
sobrepasan el 3% del producto interno bruto y el grado de
diversificación de las empresas de ese país. Por ejemplo, General
Electric (GE) es dueña de RCA y NBC, empresas dedicadas a un sector muy
diferente al de GE. Igualmente Kodak (EK) compró Sterling Drugs para
entrar a competir con Merck (MRK) en la industria farmacéutica. Los
grandes capitales que mueven las empresas y su subsecuente
diversificación hacen del Dow Jones un indicador bastante representativo
de la situación económica estadounidense.
Nasdaq Composite Index: mide el valor de mercado de todas
las acciones americanas y extranjeras que cotizan en el Mercado de
Valores Nasdaq. Se elabora mediante el promedio ponderado de todas las
acciones que se transan. Las variaciones de precio de cada valor
producen un aumento o una disminución del índice en proporción a su
ponderación dentro del mercado. El Nasdaq Composite Index está compuesto
por ocho subíndices correspondientes a sectores específicos: Banca,
Biotecnología, Informática, Finanzas, Empresas Industriales, Seguros,
Telecomunicaciones y Transportes.
El índice Standard & Poor's 500, fue creado por la empresa
Standard & Poor's que es una de las empresas consultoras más grandes del
mundo. Se incluyeron las 500 compañías más grandes del mundo. Cuando
pronuncien el S&P500, debes pensar en la verdadera situación del mercado
en general y posiblemente de la economía norteamericana a largo plazo.
Existen alrededor del mundo muchos mercados bursátiles, que en esencia
trabajan de la misma manera para llevar a cabo sus transacciones
bursátiles, algunos a viva voz, mientras que otros de manera
electrónica, con diferentes nombres y funciones de sus integrantes; en
fin, cada Mercado Bursátil alrededor del mundo trabajo bajo condiciones
propias y es respaldado por el tipo y cantidad de compañías que tiene
inscritas. El cuadro que se detalla a continuación muestra las bolsas
más importantes mundialmente y sus respectivos índices.
| País |
Índice |
Símbolo |
| Argentina |
MerVal |
^MERV |
| Brazil |
Bovespa |
^BVSP |
| Canada |
^TSE |
^TSE |
| Chile |
IPSA |
^IPSA |
| México |
IPC |
^MXX |
| Peru |
Lima General |
^IGRA |
| United States |
S$P 500 |
^GSPC |
| Venezuela |
IBC |
^IBC |
| Australia |
All Ordinaries |
^AORD |
| China |
Shanghai Composite |
^SSEC |
| Hong Kong |
Hang Seng |
^HSI |
| India |
BSE30 |
^BSESN |
| Indonesia |
Jakarta Composite |
^JKSE |
| Japan |
Nikkei 225 |
^N225 |
| Malaysia |
KLSE Composite |
^KLSE |
| New Zealand |
NZSE 40 |
^NZ40 |
| Pakistan |
Karachi 100 |
^KSE |
| Philippines |
PSE Composite |
^PSI |
| Singapore |
Straits Times |
^STI |
| South Korea 1 |
Seoul Composite |
^KS1 |
| Sri Lanka |
All Share |
^CSE |
| Thailand |
SET |
^SETI |
| Taiwan |
Taiwan Weighted |
^TWII |
| Australia |
ATX |
^ATX |
| Belgium |
BEL-20 |
^BFX |
| Czech Republic |
PX50 |
^PX50 |
| Denmark |
KFX |
^KFX |
| France |
CAC40 |
^FCHI |
| Germany |
DAX |
^GDAXI |
| Greece |
General Share |
^ATG |
| Italy |
MIBTel |
^MIBTEL |
| Netherlands |
AEX General |
^AEX |
| Norway |
Total Share |
^OSEAX |
| Portugal |
PSI 20 |
^PSI20 |
| Russia |
Moscow Times |
^MTMS |
| Slovakia |
SAX |
^SAX |
| Spain |
Madrid General |
^SMSI |
| Sweden |
Stockholm General |
^SXAXPI |
| Switzerland |
Swiss Market |
^SSMI |
| Turkey |
ISE National-100 |
^XU100 |
| United Kingdom |
FTSE 100 |
^FTSE |
| Egypt |
CMA |
^CCSI |
| Israel |
TA-100 |
^TA100 |
En El Salvador la bolsa de valores ha comenzado a publicar desde este
año, tomando como año base el 2001, el Índice Bursátil de la Bolsa de
Valores, el cual esta compuesto por las seis acciones más negociadas
dentro del mercado accionario, siendo estas: las del Banco de Comercio,
S.A., Banco Agrícola, S.A., Inversiones Financieras del Banco Agrícola,
S.A., Compañía de Alumbrado Eléctrico de San Salvador, S.A. de C.V.,
Banco Salvadoreño, S.A. y Bolsa de Valores de El Salvador, S.A. de C.V.
y la Distribuidora de Energía Eléctrica DelSur, S.A. de C.V.
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¿Cómo se realiza una negociación en bolsa?
La negociación de valores en la bolsa puede ser:
- En corros, en los cuales a viva voz se declaran las posturas de
compra y de venta y se utiliza para las operaciones de reporto.
- A través del Sistema de Negociación Electrónica (SIBE), que es un
medio electrónico de contratación bursátil que permite realizar las
negociaciones en tiempo real, y remplaza al Sistema de Negociación de
Corro a viva voz.
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¿Que leyes y normativa regulan el mercado de valores?
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¿Qué son las casas corredoras de bolsa?
Son Sociedades organizadas y registradas conforme a la Ley del
Mercado de Valores, para realizar de manera habitual intermediación de
valores.
Las operaciones de compra y de venta de valores, son realizadas por los
inversionistas a través de los intermediarios de valores, la razón
económica y práctica que fundamenta este tipo de organización radica en
la imposibilidad de permitir que las personas negocien directamente,
debido a la especialización que se requiere, así como al cumplimiento de
normas mínimas para reducir el riegos en mercado.
Así las operaciones en las bolsas son realizadas por profesionales
conocidos como Agentes corredores de bolsa, y operan bajo la persona de
Casas de Corredores de Bolsa.
En países anglosajones, a los intermediarios se les denomina broker y
dealer, los primeros son personas o entidades que actúan como
intermediarios entre un comprador y un vendedor, y no toman ninguna
posición propia durante la negociación; mientras que los segundos,
corresponden a las personas o las entidades que actúan como principal en
una transacción de valores actuando por cuenta y riesgo propio, tomando
posiciones ya sea de vendedor o comprador. Son intermediarios de
valores, que mantienen inventario de algunos instrumentos y de esta
forma proporcionan liquidez para dichos instrumentos, a la vez que
obtienen ganancias de las transacciones realizadas.
En El Salvador las casas de corredores asumen el rol de broker y dealer,
porque:
- Intermedian en el mercado por cuenta de terceros.
- Intermedian en el mercado por cuenta de terceros, llevando una
posición de compra por parte de un cliente y una posición de venta por
parte de otro cliente, referidos ambos a la misma operación, a esta
modalidad se le denomina Operación Cruzada.
- Intermedian por cuenta propia asumiendo posición de compra y de
venta.
En algunos mercados, existen intermediarios especiales llamados
market makers (Creadores de Mercado) como los que operan en el Nasdaq.
Estos agentes actúan como en los mercados de divisas, es decir,
proponiendo sus precios de compra y de venta. Si alguien quiere vender,
el market maker le comprará al precio de compra que hubiera mostrado
previamente, y de manera similar en caso de compra, en El Salvador,
ningún intermediario realiza esta labor, básicamente debido al riesgo
que involucra, por que el Creador de mercado esta obligado a comprar o
vender al precio que anuncia, independientemente del monto involucrado.
Además de la intermediación de valores en el mercado local, las casas de
corredores pueden prestar los servicios de:
- Asesoría Bursátil
- Compra y Venta de valores en el exterior.
- Administración de cartera.
Para los dos últimos servicios se requiere de una autorización
especial otorgada por la Superintendencia de Valores, quién es la
institución encargada de fiscalizar a los intermediarios de valores, al
igual que las bolsas de valores de las cuales las Casas son miembros.
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¿Qué es la Administración de cartera?
Las Casas de Corredores autorizadas para Administrar Cartera,
deben cumplir una serie de requisitos, cuyo propósito es el de
salvaguardar los fondos de los inversionistas, como por ejemplo:
Contabilizar y controlar por separado cada uno de los portafolios;
adicionalmente, tienen para con sus clientes, entre otras obligaciones
las siguientes: Dar exacto cumplimiento a cada contrato celebrado con
los clientes, informar al cliente, al menos mensualmente sobre la
gestión desarrollada, detallar en forma trimestral y en anexo a cada
estado de cuenta, la totalidad de los valores adquiridos por los
portafolios administrados, y comunicar al cliente cualquier hecho
relevante que afecte sus inversiones.
Esta figura de inversión se encuentra regulada en el artículo 113 de la
Ley del Mercado de Valores.
En la administración de cartera se reúnen fondos de diferentes personas
(inversionistas) que una casa de corredores autorizada para tal fin
administrará, adquiriendo con esos fondos valores de oferta pública y
depósitos bancarios, formando un portafolio de inversión, los resultados
de las inversiones (Rendimiento Bruto) se aplica a los inversionistas y
por el servicio prestado se cobra una comisión por administración.
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¿Cuál es la diferencia entre administración de cartera y fondos
de inversión?
Principalmente son:
1. En los fondos de inversión se emiten cuotas o participaciones;
al momento de liquidarse los aportes de las personas, se venden estas
participaciones y los rendimientos se distribuyen a través de ellas.
Las administradoras de cartera no emiten cuotas y el rendimiento lo
aplican en función de los aportes de los participantes.
2. Los fondos de inversión en general pueden tener personalidad
jurídica, mientras que los portafolios de inversión de la
administración de cartera se definen como patrimonios autónomos.
3. Los fondos de inversión pueden ser abiertos o cerrados, en el caso
de los fondos cerrados, el numero de cuotas es fijo y cotiza en bolsa.
La administración de cartera se asemeja a un fondo de inversión
abierto, pero no tiene su forma jurídica.
Actualmente en El Salvador no se cuenta con una Ley que regule los
Fondos de Inversión, es por ello que no se encuentran a disposición este
tipo de inversiones.
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Sobre la información financiera de los
participantes del mercado
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Varios
¿Qué es la Clasificación de Riesgo y cuál es su
importancia?
Son sociedades especializadas en evaluación de empresas, en relación con
aspectos cualitativos y cuantitativos, dando opinión con criterio
independiente (objetiva), siendo su principal objetivo de la
clasificación de riesgo de instrumentos de deuda, proveer a los
inversionistas de una opinión profesional, oportuna e independiente
respecto de la calidad crediticia (probabilidad de que se realice un
oportuno pago de intereses y amortizaciones) de los instrumentos
ofrecidos en el mercado.
La clasificación proporciona elementos para protección de los
inversionistas que toman decisiones basándose en la información
existente, lo cual tienen importante efecto en la formación de precios,
pues produce una adecuada correspondencia entre tasas y riesgos.
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¿Que tipo de categorías de clasificación existen?
¿Cuáles son las Clasificadoras de Riesgo registradas
para operar en nuestro país?
Equilibrium, S.A. de C.V.
Fitch Centroamérica, S.A.
Global Venture, S.A. de C.V.
Pacific Credit Rating, S.A. de C.V.
¿Cómo están clasificados los Emisores y Emisiones?
¿Qué es la desmaterialización de títulos valores?
Es el proceso mediante el cual se sustituye un documento físico,
por una anotación electrónica (documento electrónico) y que incorpora
los mismos derechos.
Según la Ley de Anotaciones Electrónicas de Valores en Cuenta, en su
Art. 1., establece que las anotaciones electrónicas en cuenta
representan valores negociables mobiliarios, incorporados a un registro
electrónico y no a un documento. Su creación, administración, los demás
actos que recaen sobre las mismas y su extinción se regirá en ese orden
por esta Ley y, en su defecto, por la Ley del Mercado de Valores, por
las demás leyes mercantiles en lo que esté de acuerdo a la naturaleza
que es propia de las anotaciones electrónicas en cuenta y por los usos y
costumbres bursátiles. Los valores desmaterializados o anotados, al
igual que los títulos valores, son una especie de valor. La
representación por medio de anotaciones electrónicas en cuenta es
obligatoria para los valores negociables en bolsa. Las acciones y los
valores no agrupados en emisiones podrán representarse por medio de
títulos o de anotaciones electrónicas en cuenta, a voluntad del emisor.
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¿Qué es bursatilidad?
Medida de la liquidez de un valor, asociada con la relativa
facilidad para comprarlo y venderlo. Normalmente se evalúa a través del
volumen e importe negociados, al mismo tiempo que se considera la
frecuencia con la que se realizan las operaciones.
¿Qué es la capitalización bursátil?
Corresponde al valor que el mercado asigna al patrimonio de la
empresa, según al precio al que se cotizan sus acciones. Resulta de
multiplicar el número de acciones en circulación de la sociedad emisora
por el precio de mercado.
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¿Qué es el costo de capital?
Es la tasa de descuento que sirve de límite mínimo para la
asignación de recursos financieros a nuevos proyectos de inversión, es
decir, es el costo de oportunidad de los fondos empleados en un
proyecto.
¿Qué es un dividendo?
Son pagos que las sociedades hacen a sus accionistas utilidades
obtenidas o acumuladas. El dividendo es decretado por la Junta General
de Accionistas, una vez finalizado el año fiscal. En El Salvador estas
reuniones se realizan entre el segundo y tercer mes del año fiscal
siguiente.
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¿Qué es la TIR (Tasa Interna de Retorno)?
Es la tasa que hace que los flujos futuros de un Valor, sean
iguales al precio del título.
¿Qué significa una tasa de interés reajustable?
Cuando la tasa de interés pactada prevé su adecuación a las
fluctuaciones de las tasas de interés del mercado y se referencia a una
tasa índice, como la tasa básica pasiva del sistema financiero.
¿Qué es la tasa de interés nominal?
Tasa de interés medida en términos de las unidades del principal
y de las unidades pagadas en intereses, sin tomar en cuenta sus cambios
en poder de compra a lo largo de la vida del préstamo. Es la tasa de
interés pactada o que aparece impresa en el valor negociado.
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¿Qué es la tasa LIBOR?
La London Inter-Bank Offered Rate(Libor), es tasa de depósito
ofrecida entre bancos dentro del mercado de euromonedas en Londres.
¿Qué es la tasa prima (prime rate)?
Es la tasa de interés que cargan los bancos estadounidenses a
sus clientes más selectos. También llamada tasa preferencial.
¿Qué es la titularización?
Es un proceso mediante el cual se emiten valores espaldados por
activos poco líquidos o con escasa rotación, los cuales son aislados del
balance del emisor, a través de una empresa titularizadora.
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¿Qué es una IPO?
Son las siglas en ingles (“Initial Public Offering ) de lo que
se denomina una Oferta Pública Inicial. Como todo tiene un inicio, la
primera oferta de acciones que una empresa realiza al mercado tiene un
carácter muy especial y es denominada Oferta Pública Inicial. Es decir
cuando la empresa ofrece sus acciones al mercado por primera vez.
¿Qué es la OPA (oferta de adquisición de valores)?
Operación por la que una persona física o jurídica realiza una
oferta a los accionistas de una sociedad con el propósito de hacerse con
una participación significativa para tomar el control de la misma. Si se
realiza con la aprobación de la dirección de la sociedad pretendida se
conoce como OPA amistosa, si no cuenta con dicha aprobación se conoce
como OPA hostil.
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¿Cómo contabilizan las transacciones las casas de
corredores?
¿Cómo se calcula el índice de pignoración de la
cartera?
De acuerdo a la Resolución del Consejo Directivo RCD-CD.62/1998,
denominar “Regulaciones para la administración de cartera, literalmente
se tiene:
"24) Para efecto de cumplir lo establecido por el literal q) del
Art.113-A de la Ley del Mercado de Valores, el nivel máximo de
pignoración se establecerá dividiendo el promedio móvil del activo del
portafolio de los últimos treinta días calendario entre el promedio
móvil del saldo de clientes del portafolio de los últimos treinta días
calendario. El resultado obtenido no podrá exceder del 120% del saldo de
clientes de cada portafolio."
Matemáticamente se tiene:
Donde “n” es el número de días en que se toma el promedio móvil y que en
la Resolución es igual a veinte.
De lo cual si se desea saber el monto máximo que se puede reportar, este
valor resulta de multiplicar el saldo de clientes por 1.20, o bien si
desea conocer dado un monto de inversiones el valor del saldo de los
clientes, resultaría de dividir el valor de las inversiones entre 1.20.
Donde el valor pignorado es la diferencia entre el valor de las
inversiones menos el saldo de los clientes.
Así utilizando los datos remitidos se tiene:
1. Si el saldo de las inversiones es de US$750,000, implica que el
saldo de clientes debe como mínimo ser de 625,000. , en la ecuación se
tiene: 625,000 = 750,000/1.20
un saldo de clientes menor a 625,000 implicaría que hay un
incumplimiento al parámetro.
2. Si el saldo de los clientes es de US$625,000, implica que el saldo
de inversiones como máximo debe como mínimo ser de 750,000. , en la
ecuación se tiene: 625,000 x 1.2 = 750,000
un saldo de inversiones mayor a 750,000 implicaría que hay un
incumplimiento al parámetro.
En ambos casos el valor de los reportos deberá de ser como máximo de
US$125,000.
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¿Puede diferir el monto pignorable del valor
reportado, dentro de una administradora de cartera?
Debido en ocasiones a la forma de registro contable, pueden
surgir diferencias entre el valor de las inversiones y el saldo de los
clientes. Como la mencionada en la nota.
Por ejemplo supongamos que el título reportado tiene un valor contable
de US$150,000 y el valor captado es de US$130,000, esto genera una
discrepancia entre el valor de la cartera y el valor contable, la
conciliación dependerá del tratamiento contable realizado.
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