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Mercado de Valores Mercado de Bursátil
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Generalidades
Definición Mercado de valores
Es el conjunto de operaciones realizadas entre oferentes e
inversionistas con el fin de realizar la negociación de títulos valores
(acciones, obligaciones, reportos, certificados de inversión, títulos
estatales, etc.), permitiendo, entre otras cosas, canalizar
eficientemente el ahorro del público al sector productivo.
Alternativas de financiamiento e inversión
En el Mercado de Valores existe la posibilidad para los emisores de
valores, de obtener recursos financieros a un costo menor (a través de
la emisión de títulos valores de oferta pública) a los costos de un
crédito que se adquiere en condiciones normales de una entidad
financiera privada. De la misma manera, se pueden obtener mayores
ganancias al realizar inversiones en bolsa. Todas las operaciones de la
bolsa se efectúan en sesiones organizadas, empleando sistemas y
procedimientos que garantizan su transparencia y equidad.
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¿Qué es un título valor?
Un título valor es un documento negociable en el cual están
incorporados los derechos que usted posee. Los títulos negociables
públicamente deben estar registrados en el Registro Público Bursátil que
lleva la Superintendencia de Valores, y pueden comercializarse
únicamente a través de las Casas de Corredores de Bolsa.
¿Qué es un dividendo?
Es el valor pagado a los inversionistas, en dinero o en acciones, como
retribución por su inversión, en proporción a la cantidad de acciones
poseídas, con recursos originados en las utilidades generadas por la
empresa en un determinado período.
Alternativas de inversión por clase de título
Inversión en títulos de renta fija
La rentabilidad de su inversión, cambia de conformidad a las tasas
exigidas por el mercado, pero el título tiene una tasa de carátula la
cual puede ser reajustable o fija de interés pactada para todo el plazo
de la inversión. Algunos ejemplos de títulos de renta fija lo
constituyen los certificados de inversión, los bonos, las aceptaciones
bancarias y financieras y las Letras del Tesoro (LETES)
Por otra parte, algunos títulos de renta fija tienen la característica
de que la tasa de interés se pacta con reajustes periódicos, ya sean
éstos mensuales, trimestrales o semanales
Es importante distinguir entre: La tasa de interés del título la cual es
diferente al rendimiento del título que depende del precio de
compra/venta a que se transe.
Instrumentos de Renta Fija
Certificados de inversión (CI)
Son títulos que representa una parte de un crédito constituido a
cargo de una sociedad registrada como Emisora de Valores. En retorno de
su inversión recibirá una tasa de interés no menor a la Tasa de Interés
Básica Pasiva (TIBP) que publica el Banco Central de Reserva, y puede
pactarse una sobretasa (un punto), que fija el emisor de acuerdo con las
condiciones de mercado, al momento de realizar la colocación de los
títulos. Los certificados de inversión son emitidos por empresas
comerciales, industriales, bancos, financieras, etc., tienen un
tratamiento fiscal similar al de los depósitos a plazo bancarios, dado
que los intereses que perciben las personas naturales están libres de
impuesto sobre la renta.
En la actualidad, existen disponibles certificados de Inversión emitidos
en colones y en dólares, para lo cual puede recurrirse a cualquiera de
las Casas de Corredores de Bolsa autorizadas.
Certificados de depósito a plazo para la vivienda (CDPV)
Son certificados de deuda de renta fija, emitidos por bancos y
financieras a un plazo de 5 años. Su destino es el financiamiento de
proyectos de construcción de viviendas.
Certificados bancarios de depósito (CBD)
Es un título valor emitido por las instituciones bancarias y
financieras. Se emite al portador, es transferible y puede ser adquirido
por personas naturales y jurídicas.
Letras de Tesoro (LETES)
Son títulos de deuda pública interna emitidos por el Ministerio
de Hacienda. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de
financiamiento del sector público y por ley su plazo fluctúa entre 1 y
360 dias. El rendimiento de los títulos lo determina el Gobierno de
acuerdo con las tasas de mercado el día de colocación de los mismos, son
emitidos a descuento.
Eurobonos
Valores a largo plazo emitidos, por un Estado soberano,
inscritos en una bolsa europea, que pueden ser negociados localmente
después de ser autorizados por la Superintendencia de Valores.
Botes
Bonos del Tesoro de la República de Guatemala, asentados en el
Registro Especial de Emisiones de Valores del Registro Público Bursátil
que maneja la Superintendencia de Valores, para que puedan ser
negociados en mercado secundario en la bolsa local.
Inversión en títulos de renta variable
La rentabilidad de su inversión está ligada a las ganancias o
utilidades obtenidas por la sociedad o emisor en la que usted invirtió,
así como a las posibles variaciones en los precios de títulos, dados por
las condiciones existentes en el Mercado. Ejemplo de este tipo de título
son las Acciones.
Certificados de acciones
Al invertir en una acción usted adquiere una proporción de la
propiedad de una sociedad, lo que le da derecho a participar en las
utilidades que obtenga y además, pueden obtenerse beneficios generados
por la diferencia entre el precio al cual usted compra y el precio al
que usted vende la acción, y eventualmente, por la venta de los derechos
de suscripción. Debido a estos tres componentes dichos títulos se
consideran de renta variable.
Usted se convierte en accionista, por lo tanto tiene derecho a percibir
dividendos, los cuales generalmente se reparten cada año, a participar y
votar en la asamblea de accionistas y a formar parte de la
administración de la sociedad emisora.
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Alternativas de inversión por clase de mercado
En las páginas económicas de los periódicos de mayor circulación se
publican resúmenes de las operaciones bursátiles identificadas en el
mercado primario y secundario, las tasas de rendimiento de las mismas y
los principales indicadores económicos.
Mercado primario
Es aquél donde los inversionistas adquieren directamente de los emisores
o a través de las Casas de Corredores, los títulos valores ofrecidos al
público por primera vez.
Mercado secundario
Se refiere a la compra y venta de títulos valores ya emitidos,
negociados en segunda o más veces y que se encuentran en circulación.
Proporciona liquidez a los inversionistas, pues pueden vender sus
títulos cuando lo deseen. Es una transacción que se realiza entre
inversionistas, siempre en la Bolsa de Valores y a través de Casas de
Corredores de Bolsa.
Reportos
Son aquellas operaciones de mercado secundario, en las que un poseedor
de títulos valores que no desea deshacerse de ellos en forma definitiva,
los vende con un plazo que va de 2 a 45 días, estableciendo un pacto de
recompra, a un precio menor que su valor de mercado y una tasa de
interés a pagar.
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Principios para el Adecuado Funcionamiento del Mercado
Las operaciones de inversión en el mercado de valores de El Salvador
son complejas y en general dicho mercado es poco desarrollado, asimismo
los inversionistas, principalmente los pequeños, tienen mucha menos
información que los intermediarios y los emisores, lo cual hace
necesario que existan las condiciones que protejan al inversionista,
principalmente a los menos sofisticados, para lo cual, la
Superintendencia busca que éste funcione en base a los siguientes
principios:
- Promoción de un sistema de información completo, oportuno y veraz
de la situación financiera de los emisores, así como de las diferentes
operaciones y transacciones de los valores que se negocian en el
mercado de valores, con el propósito de que los inversionistas puedan
tomar adecuadas decisiones de inversión.
- Registro de todos los participantes en el mercado de valores,
partiendo de las bolsas de valores, las casa de corredores de bolsa,
emisores, auditores externos, sociedades de depósito y custodia,
sociedades clasificadoras de riesgo, etc. con el fin de asegurar el
cumplimiento de sus obligaciones (requerimientos de capital,
garantías, revelación de información, etc.) con el público
inversionista y mantener la estabilidad del mercado.
- Promoción del sistema de autorregulación y control prudencial de
las operaciones de los intermediarios.
- Promoción de sistemas seguros y ágiles de liquidación,
compensación y transferencia de valores.
- Operación de los intermediarios con base en principios éticos, que
permita satisfacer las necesidades de los inversionistas, evitar
conflictos de intereses, realizar un manejo adecuado de información
confidencial y que de prioridad a las ordenes de inversión de los
clientes.
- Lo anterior permitirá un mercado de valores transparente y
eficiente con el cual se promoverá su desarrollo y permitirá una mayor
confianza de los inversionistas en el mercado bursátil.
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Acciones para Promover el Mercado
Las acciones para promover el mercado son las siguientes:
- Creación del Comité Consultivo formado por representantes de la
Bolsa de Valores, Asociación de Casas de Corredores de Bolsa (ACABOLSA),
Almacenes Generales de Depósito, Asociación Salvadoreña de
Industriales (ASI), Cámara de Comercio de El Salvador y otras
entidades relacionadas, con la finalidad de mantener comunicación
constante y coordinación en medidas que promuevan el desarrollo del
mercado bursátil.
- Proponer Reformas a la Ley del Mercado de Valores, reglamentos,
resoluciones e instructivos, con el objetivo de disminuir vacíos de
ley y para contar con instrumentos legales acordes a los principios de
organismos internacionales.
- Implementar mecanismos de control electrónico, basados en
tecnología de punta, que permitan una supervisión más efectiva.
- Impulsar modificaciones a los procesos de registro de emisiones de
valores que la Superintendencia emplea, para la agilización en la
autorización de los mismos.
- Facilitar la generación y aprobación de nuevos instrumentos
financieros para negociar en la bolsa, como son la títularización de
activos y la emisión de bonos municipales.
- Fortalecimiento institucional de la Superintendencia de Valores, a
través de mecanismos de cooperación técnica entre los organismos
reguladores y supervisores de valores de otros países.
- Desarrollo de proyectos para mejorar la transparencia del mercado,
a través de publicaciones, revistas, internet, y el Registro Público
Bursátil.
- Promover la capacitación de intermediarios.
- Campaña de educación al inversor.
- Mantener relaciones con organismos estatales y privados,
nacionales e internacionales, para coordinar las políticas de los
diferentes mercados de valores.
- Promover la integración del mercado bursátil centroamericano.
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Transparencia, su Importancia en el Mercado
La transparencia en el mercado de valores puede definirse como:
El grado en el cual la información relativa a las cotizaciones de
valores, los precios de las transacciones y el volumen de las mismas
estén disponibles para el publico.
Dicha transparencia puede clasificarse en dos etapas:
- La transparencia previa a la operación y/a posterior a la
operación. En su nivel más amplío, la primera incluye información
sobre la demanda en volumen y precio de los valores, cotizaciones y
ordenes no ejecutadas. Algunos mercados, en especial los que disponen
de tecnología avanzada, muestran todo el contenido del libro de
ordenes para un valor específico, permitiendo la transparencia total;
otros permiten niveles más bajos de transparencia, pues dicho libro
sólo muestra las cotizaciones y el mejor precio de oferta o demanda
disponibles.
- La transparencia posterior a la operación se refiere a la difusión
del precio y del volumen de transacciones realizadas en todos los
mercados donde opera un valor. En general, las autoridades reguladoras
necesitan evaluar la estructura del mercado para determinar el grado
de transparencia deseable. Sin embargo, siempre se necesita un grado
mínimo de transparencia que permita al inversor tomar una decisión
respecto a su inversión.
Los mercados abundantes de efectivo deben esforzarse por lograr la
transparencia total y la diseminación de niveles apropiados de
información previa y posterior a las operaciones. Sin embargo, la
transparencia previa a la operación, no es suficiente para lograr
niveles adecuados de protección al inversionista. Aun cuando existan
cotizaciones en firme, un número importante de transacciones sensibles
en precio pueden realizarse dentro o fuera del diferencial establecido.
A pesar de que las cotizaciones ayudan al inversionista a decidir donde
y cuando realizar operaciones, informes sobre ellas contribuyen a
determinar su confiabilidad y a evaluar la calidad de los mercados y de
la ejecución de las transacciones. Así los participantes del mercado
procuran anticiparse a sus tendencias, sin informes de operaciones y su
volumen, habría pocas referencias sobre las tendencias inminentes del
mercado.
La difusión de la información puede variar en cuanto a tiempo y rapidez.
Por ejemplo, en la Bolsa de Toronto, donde se igualan y ejecutan las
ordenes, mediante el libro de transacciones electrónicas o a través del
Sistema Automatizado de Apoyo a las Transacciones de la Bolsa, se
divulga de manera inmediata la información sobre las operaciones y
cotizaciones. Las ordenes se exhiben en todas las pantallas y cuando se
ejecutan, el precio respectivo se muestra en la cinta electrónica de
cotizaciones y en las pantallas de cada uno de los miembros. La
publicación tardía de las transacciones, reportadas más de 90 segundos
después de realizadas, puede perjudicar a los inversores y a otros
participantes del mercado, en el sentido que los relacionados con la
operación no reportada, tienen la ventaja de manejar información
privilegiada.
Las autoridades reguladoras deben garantizar que los procedimientos para
reportar información, impidan que los intermediarios se beneficien a
expensas de clientes incautos. Por lo tanto las autoridades reguladoras
que evalúan la competitividad de los mercados que operan dentro de su
jurisdicción, también deben tomar en cuenta la equidad y la eficiencia
al evaluar la adecuación de la transparencia. Lo ideal es que las
autoridades reguladoras apliquen un marco común de análisis, lo que
resultará en la armonización global de los requisitos y prácticas de
transparencia para determinados valores. Como alternativa, si los
valores extranjeros se negocian en el exterior y en el mercado local,
para esos valores, se requiere de la transparencia total en la
operación, entonces los requisitos de información para aquellos valores
operados en el mercado extranjero deben ser equivalentes a los del
local. Asimismo, los mecanismos de transparencia tradicionales dependen
de la información que proporcionan los intermediarios. A medida que se
ha incrementado el nivel de operación directa, ha aumentado la
preocupación por el deterioro en la eficiencia de estos mecanismos. Los
adelantos en las comunicaciones aumentan la viabilidad de los sistemas
de operación no intermediada y agudizan la preocupación institucional
sobre los costos asociados con la intermediación, lo cual está generando
una demanda reciente de dichos sistemas.
La transparencia es cada vez más importante para los mercados de
valores, estando ésta muy relacionada a la equidad y la eficiencia de
los mismos. Al brindar protección a los inversores, la transparencia
fomenta mayor participación y mejora la liquidez de dichos mercados, lo
cual aumenta la eficiencia del mercado. Por otra parte se estaría
fomentando la equidad cuando se reducen los efectos de la fragmentación
y se incrementa la eficiencia en la fijación de precios.
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