Mercado de Valores

IOSCO: Principios para la Regulación del Mercado de Valores

30 Principios para la regulación del mercado de valores emitidos por IOSCO

La IOSCO (Organización Internacional de Reguladores de Valores) es el organismo multilateral más importante a nivel mundial, de reguladores de mercados de valores. Busca que la cooperación entre sus miembros permita alcanzar el más amplio consenso internacional en cuanto a la regulación de los mercados de valores. Como miembro activo de este organismo internacional la Superintendencia de Valores de El Salvador apoya la iniciativa de aplicación de estos principios de regulación bursátil.

Objetivos de la regulación del mercado de valores

Este documento presenta treinta principios para la regulación del mercado de valores emitidos por IOSCO, los cuales están basados en tres objetivos de regulación. Estos son:

Protección a los inversionistas.
El asegurar que los mercados sean justos, eficientes y transparentes.
La reducción del riesgo sistémico.

Principios de la regulación del mercado de valores

Los treinta principios deben ser implementados de manera práctica bajo un marco legal acorde para alcanzar los objetivos de la regulación antes mencionados. Los principios están agrupados en ocho categorías.

Referentes al regulador :

Las responsabilidades del regulador deben ser claras y objetivamente estipuladas.
El regulador debe contar con autonomía operativa y debe ser independiente y responsable en el ejercicio de sus funciones y poderes.
El regulador debe contar con poderes adecuados, recursos apropiados y la capacidad de desempeñar sus funciones y ejercitar sus poderes.
El regulador debe adoptar procesos regulatorios, claros y consistentes.
Los funcionarios de la entidad reguladora deben observar los más altos estándares profesionales incluyendo aquellos sobre confidencialidad.

Autoregulación:

El régimen regulatorio debe hacer el uso más apropiado de las organizaciones de autorregulación que ejercen ciertas responsabilidades directas en sus respectivas áreas, de acuerdo al tamaño y complejidad de sus mercados.
Los Organismos de Autoregulación deben estar sujetos a la tutela del regulador y deben observar los estándares de equidad y confidencialidad al ejercer los poderes y responsabilidades delegadas a ellos.

Para el cumplimiento de la regulación de valores:

El regulador debe contar con poderes absolutos de inspección, investigación y fiscalización.
El regulador debe contar con poderes absolutos para hacer cumplir las normas.
El sistema regulatorio debe asegurar el uso efectivo y confiable de la inspección, investigación, fiscalización y poderes coercitivos, así como la implementación de un programa efectivo de cumplimiento.

Para la cooperación en la regulación:

El regulador debe contar con la autoridad para compartir información tanto pública como reservada con sus contrapartes domésticos y extranjeros.
Los reguladores deben establecer mecanismos de intercambio de información que fijen claramente cuando y como se compartirá la información tanto pública como reservada con sus contrapartes domésticos y extranjeros.
El sistema regulatorio debe permitir el proporcionar asistencia a reguladores extranjeros cuando éstos necesiten información en el desarrollo de sus funciones y ejercicios de sus poderes.

Para los emisores:

Debe existir una completa, actualizada y veraz divulgación de los resultados financieros y otra información que resulte esencial para la toma de decisiones de los inversionistas.
Los tenedores de valores en una empresa deben ser tratados de manera justa y equitativa.
Estándares de contabilidad y auditoría deben ser de la más alta calidad e internacionalmente aceptados.

Para esquemas de inversión colectiva:

El sistema regulatorio debe fijar estándares para el otorgamiento de licencias y la regulación de aquellos que deseen transar u operar un esquema de inversión colectiva.
El sistema regulatorio debe proporcionar las reglas que rigen la forma legal y la estructura de esquemas de inversión colectiva así como la segregación y protección de los activos de los clientes.
La regulación debe requerir la divulgación, tal como se establece en los principios referentes a emisores, que sea necesaria para evaluar la conveniencia de un esquema de inversión colectiva para un inversionista en particular y el valor de los intereses del inversionista en el esquema.
La regulación debe asegurar que existe un mecanismos apropiado para la evaluación de activos y la fijación de precio y redención de las unidades en un esquema de inversión colectiva.

Para intermediarios del mercado:

La regulación debe proporcionar estándares mínimos para el ingreso de intermediarios.
Debe existir un requerimiento inicial y posterior de capital, así como otros requerimientos prudenciales para los intermediarios.
Se debe requerir a los intermediarios el cumplimiento con los estándares para organización interna y conducta operacional que estén dirigidos a proteger los intereses de los clientes y bajo los cuales la administración de los intermediarios aceptan una responsabilidad primaria por estos asuntos.
Deben existir procedimientos para lidiar con la quiebra de un intermediario del mercado, con el objeto de minimizar el daño, la pérdida de los inversionistas y disminuir el riesgo sistémico.

Para el mercado secundario:

El establecimiento de sistemas de negociación incluyendo bolsas de valores deben estar sujetas a la autorización y supervisión de una entidad reguladora.
Debe existir una permanente supervisión de las bolsas y sistemas de negociación dirigidos a asegurar que la integridad de la negociación sea mantenida a través de reglas justas y equitativas que logren un equilibrio apropiado entre la demanda de los diferentes participantes del mercado.
La regulación debe promocionar la transparencia en la negociación.
La regulación debe ser diseñada para disuadir la manipulación y otras prácticas injustas de negociación.
La regulación debe estar dirigida a asegurar un manejo apropiado de exposiciones grandes, riesgo de incumplimiento y dificultades en la actividad bursátil.
El sistema de compensación de transacciones de valores debe estar sujeto a la supervisión del regulador, y diseñado para asegurar que es justo, efectivo y eficiente y que minimiza el riesgo sistémico.

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COSRA: Principios Internacionales de Supervisión Bursátil

En 1992 se fundó el Consejo Interamericano de Autoridades Reguladoras de Valores COSRA (por sus siglas en inglés), formado por representantes de 25 países de América incluyendo El Salvador. Dicho consejo busca mantener la cooperación entre los países miembros a fin de desarrollar y regular el crecimiento de los mercados de valores.

Para este fin, se concentran sus actividades en las siguientes áreas:

Proponer e implementar reformas para facilitar la participación en los mercados de valores.
Proteger a los inversores estableciendo y haciendo cumplir disposiciones sobre principios de contabilidad, auditoría, divulgación de información y conducción de negocios en forma ética.
Incentivar el uso de mercados de valores como forma de ejecutar la privatización de empresas estatales.
Desarrollar medidas y mecanismos para estimular inversiones en las Américas,
Identificar y buscar remover legalmente barreras que no tengan finalidad regulatoria y dificulten las actividades que se hacen en el mercado de valores.
Desarrollar principios que promuevan la transparencia en las negociaciones de los mercados de valores a fin de promover su eficiencia.

El objetivo del COSRA es intercambiar información, a fin de desarrollar los mercados de valores en los países de las Américas, mejorar su eficiencia, coordinar el desarrollo de patrones de conducta del mercado, revisar la contabilidad, divulgar información del mercado, promover el crecimiento de mercados de valores líquidos y eficientes y otras cuestiones de interés para los inversores.

Principios

Los principios del COSRA son los siguientes:

Transparencia en las Transacciones
Refiriéndose al grado en el cual la información relativa a las cotizaciones de valores, los precios de las transacciones y el volumen de esas transacciones se haga disponible al público. Este principio comprende: los niveles de transparencia, la diseminación expedita, la transparencia en mercados múltiples, la transparencia y competencia entre mercados y el papel regulatorio de la transparencia.

Procesos de Auditoría
Un proceso de auditoría es un registro cronológico de las transacciones en el mercado. Es un instrumento regulatorio que facilita los sistemas de vigilancia y la investigación de una posible conducta indebida. Este principio busca: facilitar la vigilancia e investigación, los elementos de Información, la elaboración precisa y oportuna y la automatización.

Compensación y Liquidación de Operaciones
Este persigue que cada institución de depósito y compensación de operaciones debe contar con estándares mínimos específicos para el acceso de los miembros a sus servicios esenciales, con lo que se regularán los estándares mínimos para su membresia, capacidad financiera y operativa, el marco regulatorio de las mismas, la publicación de directrices y las capacidades del sistema. Promoviendo el uso de normas internacionales que permitan adecuadas medidas de seguridad y transparencia en la oferta pública.

Vigilancia Transfronteriza
Este es esencial para el mantenimiento de la integridad de los mercados de valores, ya que regula el intercambio de información, acceso a las empresas reguladas y supervisión conjunta.

Además, de los principios señalados el COSRA en reuniones posteriores ha acordado el marco de referencia para la divulgación de informaciones completas e imparciales en las Américas con la implementación de los elementos fundamentales de un "Sistema Sólido de Divulgación de Informaciones"; y los "Principios para una Supervisión Efectiva del Mercado" ya que los inversores buscan mercados en los que exista imparcialidad, honestidad y orden en las transacciones.

La Superintendencia de Valores ha retomado como propios estos principios y los emplea en su función de regulador y promotor del Mercado de Valores.

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